美國當?shù)貢r間5月7日，美聯(lián)儲召開FOMC議息會議并公布聲明，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%-4.50%，符合市場預期。
5月議息會議維持利率不變后，美聯(lián)儲2025年已在三次議息會議上暫停降息，2024年9月開啟的降息周期被按下了暫停鍵。
美聯(lián)儲降息周期為何暫停，下一次降息何時到來，當前貨幣政策環(huán)境下應如何看待美股和美債的投資機會？接下來我們就來解答這些問題。
經濟韌性仍強，美聯(lián)儲暫停降息
美聯(lián)儲5月的議息結果符合市場預期，議息會議前，CME Fed Watch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率超過95%。
雖然關稅政策給美國經濟與通脹帶來了更多的不確定性，但從近期公布的物價與就業(yè)數(shù)據(jù)來看，勞動力市場仍具韌性且通脹整體溫和，均不支持美聯(lián)儲加快降息步伐。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2、3月份CPI數(shù)據(jù)連續(xù)回落，3月核心CPI降至2.8%，低于市場預期。美國3月PCE物價指數(shù)同比增長2.3%，為2024年秋季以來的最低水平。
與此同時，雖然關稅政策加大了市場對經濟衰退的擔憂，但從近幾個月的非農數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場仍然景氣。美國3月非農就業(yè)人數(shù)增加22.8萬人，遠超市場預期的13.5萬人。4月非農就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人，超出市場預期的13萬人。
美國4月非農就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，部分國際投行推后了對美聯(lián)儲今年降息時間的預測。
國際投行普遍預測美聯(lián)儲于2025年下半年才會重啟降息，對于2025年的降息次數(shù)則存在分歧。
當美聯(lián)儲降息按下暫停鍵，經濟不確定性猶存，而貨幣政策需要等待更多信號，相時而動的時候，應該以怎樣的思路投資美股和美債呢？
美股注重多元配置，美債關注美元貨基
一、美股估值回歸合理區(qū)間，配置股票時注重多國別分散投資
經過1-4月份的調整后，當前美股估值再次回歸到了合理區(qū)間。從全球范圍內看，美股估值較其他國家市場更貴一些，但與美股歷史估值相比，標普500滾動市盈率已回到了近5年的中位數(shù)附近。
雖然估值壓力有所化解，但關稅政策可能會增添企業(yè)盈利的不確定性。短期看，關稅對經濟的負面沖擊有待顯現(xiàn)，而各國受到的影響視貿易結構的差異可能會有不同，配置股票時可考慮多國別的分散化投資，同時可關注股票多空類的對沖策略。
二、關注美元貨基的配置價值，注意長久期美債的波動
美債方面，美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩之下，可關注美元貨基的配置價值。經濟不確定性增加的背景下，配置信用債時應更注重標的篩選。以下是各類美債的配置思路。
1、美元貨幣基金：目前基準利率仍處于相對較高水平，且美元貨幣基金具備較高流動性，仍有配置價值。
2、美元利率債：美債市場仍處于多空博弈的環(huán)境中，在美國經濟動能趨弱疊加全球貨幣政策寬松共振的影響下，美債利率中樞或有所下移，但下行節(jié)奏和幅度將取決于美國經濟增速、通脹水平、美聯(lián)儲政策預期以及市場對美國關稅政策的反應。相較而言，中短久期美債在鎖定高票息的同時有更低的估值波動。
3、美元信用債：當前美元信用債收益率處于歷史較高水平，估值和票息仍然具備較高吸引力，在基準利率下行階段可獲得資本利得，但需對資質較差的高收益?zhèn)托刨J資產保持謹慎。
總結以上，未來美國經濟增長與美聯(lián)儲政策路徑具有一定不確定性，美債與美股市場或仍有波動，配置美債時應注重久期選擇，配置美股時則應考慮分散化與多元配置。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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