2025年，AI科技革命正驅(qū)動(dòng)全球資本開(kāi)支與消費(fèi)進(jìn)入新一輪周期，推動(dòng)市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性慢牛。然而臨近年末，市場(chǎng)再度來(lái)到關(guān)鍵轉(zhuǎn)折窗口：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期漸趨明朗，AI主線在波動(dòng)中持續(xù)演繹，各國(guó)政策分化加劇，全球流動(dòng)性陷入多空交織的 “潮汐博弈”。
展望未來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)主要將圍繞兩大關(guān)鍵變量展開(kāi)：全球流動(dòng)性潮汐將轉(zhuǎn)向何方，與AI科技巨頭的盈利浪潮能否持續(xù)。
流動(dòng)性的“潮汐博弈”：
美聯(lián)儲(chǔ)降息定了？全球政策節(jié)奏分化
美聯(lián)儲(chǔ)政策利率作為全球資產(chǎn)定價(jià)的“錨”，其走向牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，市場(chǎng)對(duì)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已接近90%。若降息落地，將緩解高利率對(duì)成長(zhǎng)股估值的壓制，并為科技等彈性板塊提供流動(dòng)性支撐。
然而，全球貨幣政策并未步入同步寬松的節(jié)奏。日本央行釋放鷹派信號(hào)，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則喜憂參半，德國(guó)財(cái)政轉(zhuǎn)向仍存變數(shù)。這種結(jié)構(gòu)性分化意味著，依賴單一宏觀敘事已不再適用。在全球資產(chǎn)再平衡趨勢(shì)下，跨區(qū)域、多元化配置的價(jià)值正顯著提升。
穿越周期波動(dòng)，AI仍是主線
盡管科技巨頭持續(xù)加大資本投入，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“AI泡沫”的警惕，但高盛研究指出，單純高估值不等于宏觀泡沫——真正泡沫常伴隨嚴(yán)重失衡，而本輪AI行情背后，是技術(shù)快速落地與企業(yè)基本面的扎實(shí)支撐。
值得關(guān)注的是，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在初步推動(dòng)信用周期進(jìn)入上行通道，整體信用風(fēng)險(xiǎn)仍屬可控。以英偉達(dá)、谷歌、Meta為代表的科技巨頭，不僅自由現(xiàn)金流保持穩(wěn)健，其巨額資本開(kāi)支也已逐步轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)，體現(xiàn)出當(dāng)前投入具備較強(qiáng)的回報(bào)韌性。
2025年，AI產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從 “技術(shù)驅(qū)動(dòng)”到“價(jià)值驅(qū)動(dòng)” 的深刻轉(zhuǎn)型。上游算力走向多元化，中游聚焦效率競(jìng)爭(zhēng)，下游加速商業(yè)化落地——共同標(biāo)志著一個(gè)更成熟、務(wù)實(shí)、可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段正在形成。
對(duì)投資者而言，2026年將是機(jī)遇與挑戰(zhàn)深度交織的一年。真正的關(guān)鍵，不在于追逐瞬息萬(wàn)變的技術(shù)熱點(diǎn)，而在于保持足夠的戰(zhàn)略定力——始終聚焦于那些盈利可持續(xù)、價(jià)值可驗(yàn)證的企業(yè)與環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)全球化、均衡化的資產(chǎn)配置，我們才能在擁抱AI長(zhǎng)期趨勢(shì)的同時(shí)，從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡。
以多元配置求穩(wěn)健
在分散風(fēng)險(xiǎn)中謀機(jī)遇
站在這一宏觀拐點(diǎn)上，全球資產(chǎn)將如何被重新定價(jià)？誰(shuí)能穿越周期的迷霧，成為歲末收官階段的領(lǐng)跑者？
以下，我們整理了最新資配指南的核心觀點(diǎn)，供大家參考。
一、權(quán)益類
美國(guó)股票 ★★★★
科技的盈利支撐作為美股最核心驅(qū)動(dòng)因素并未動(dòng)搖，流動(dòng)性因素出現(xiàn)搖擺屬于預(yù)期內(nèi)的正常情景，因此保持積極配置美股科技Beta的觀點(diǎn)。近期的較大幅度調(diào)整后，美股表現(xiàn)出一定性價(jià)比，可以關(guān)注逢低配置機(jī)會(huì)。
歐洲股票 ★★★★
Q3歐元區(qū)增長(zhǎng)小幅超預(yù)期，盡管Q4初德國(guó)基本面數(shù)據(jù)略顯疲軟，但前期對(duì)于財(cái)政計(jì)劃落地的定價(jià)較為悲觀。考慮到德國(guó)財(cái)政轉(zhuǎn)向的潛在決心可能超預(yù)期，因此未來(lái)一個(gè)季度可能出現(xiàn)催化劑，可以維持歐洲市場(chǎng)的配置。
印度股票 ★★★
印度基本面數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)韌，關(guān)稅影響逐新平息，26年宏觀環(huán)境有望持續(xù)改善；且估值在年內(nèi)大幅修正，目前并不處在泡沫區(qū)間。市場(chǎng)逐漸押注進(jìn)一步降息導(dǎo)致外資重新開(kāi)始流入印度市場(chǎng)，因此從基本面、估值和資金的維度依然看好印度股市表現(xiàn)。
日本股票 ★★★
短期來(lái)看，估值快速提升、中日關(guān)系變化，以及日央行貨幣政策有可能導(dǎo)致日本股市波動(dòng)增加。中長(zhǎng)期看，日本企業(yè)改革以及Al戰(zhàn)略是推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期重估的主要驅(qū)動(dòng)力。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注新首相相關(guān)政策落地情況以及央行貨幣政策動(dòng)態(tài)。
二、固收類
美元貨幣 ★★★★
美元貨基收益率預(yù)計(jì)將隨美國(guó)降息步代的推進(jìn)而下行，但是當(dāng)前基準(zhǔn)利率仍處相對(duì)于較高位水平，美元貨基仍是收益較為穩(wěn)定且具較高流動(dòng)性的投資品種。
美元利率債 ★★★
近期部分美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)向支持12月降息，市場(chǎng)重燃對(duì)12月降息預(yù)期。當(dāng)前短端利率隨政策寬松而逐步下對(duì)降息預(yù)期的定價(jià)較為充分，而長(zhǎng)端需重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的變化。但中長(zhǎng)期來(lái)看，美債仍具有較高的配置價(jià)值。
美元信用債 ★★★★
全球美元信用債市場(chǎng)總體受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期， 且當(dāng)前歷史高分位水平的綜合收益率使得信用債仍具有投資吸引力，但建議對(duì)資質(zhì)較差的高收益?zhèn)托刨J資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，投資級(jí)企業(yè)債關(guān)注久期風(fēng)險(xiǎn)，高收益?zhèn)P(guān)注尾部信用風(fēng)險(xiǎn)。
三、另類資產(chǎn)
海外宏觀 ★★★★★
各區(qū)域宏觀基本面分化給全球宏觀策略帶來(lái)豐富機(jī)會(huì)集，同時(shí)對(duì)沖潛在通脹、地緣等尾部風(fēng)險(xiǎn)的需求增加了宏觀策略的配置海外宏觀價(jià)值；子策略方面，新興市場(chǎng)宏觀策略近年來(lái)得益于資本市場(chǎng)活躍度的提升表現(xiàn)良好，推薦配置。
海外多空 ★★★★
全球貿(mào)易政策的不確定性仍存，疊加地緣沖突等宏觀不確定性仍預(yù)計(jì)帶來(lái)市場(chǎng)分化，可以維持一定比例在海外多空策略，以對(duì)沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)捕獲alpha收益。
海外多策略 ★★★★★
權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整期間，多策略的絕對(duì)收益屬性成為最節(jié)省機(jī)會(huì)成本的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前平臺(tái)型基金去杠桿化風(fēng)險(xiǎn)并不高，可以保持底倉(cāng)配置。
當(dāng)前市場(chǎng)正處于多空力量交匯的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，波動(dòng)或?qū)⒊蔀槌B(tài)。依賴單一資產(chǎn)或集中布局某一市場(chǎng)的策略，其風(fēng)險(xiǎn)正顯著上升。投資者應(yīng)構(gòu)建一個(gè)涵蓋股、債、現(xiàn)金及另類資產(chǎn)的多元化組合，在擁抱AI等長(zhǎng)期趨勢(shì)的同時(shí)，穩(wěn)健穿越周期。
（轉(zhuǎn)載自好買香港）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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