臨近2025年尾聲，你是否也已悄然加入“黃金投資大軍”？
2025年的黃金市場(chǎng)堪稱(chēng)瘋狂：超過(guò)60%的年度漲幅、逾50次的歷史新高，現(xiàn)貨價(jià)格沖破4300美元/盎司。幾乎每隔一周，金價(jià)就在改寫(xiě)紀(jì)錄。
展望2026，摩根大通、美國(guó)銀行等華爾街知名機(jī)構(gòu)更是大膽看多，預(yù)測(cè)金價(jià)或能沖擊5000美元/盎司。黃金還能持續(xù)“瘋狂”么？
本輪黃金大牛市回顧：
創(chuàng)歷史新高的背后邏輯
自2018年悄然啟動(dòng)，本輪黃金牛市已持續(xù)約7年，累計(jì)漲幅高達(dá)2倍。進(jìn)入2025年以來(lái)，金價(jià)更是一路高歌猛進(jìn)，黃金的配置邏輯已經(jīng)從“是否配置”轉(zhuǎn)向“如何增配”。
金價(jià)屢創(chuàng)新高的背后，離不開(kāi)四大核心驅(qū)動(dòng)因素的共同支撐：
貨幣政策轉(zhuǎn)向：作為“無(wú)息資產(chǎn)”，黃金價(jià)格與實(shí)際利率呈顯著負(fù)相關(guān)。自今年9月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)已完成三次降息，為全球流動(dòng)性松綁，成為推高金價(jià)最直接的“催化劑”。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化：俄烏沖突懸而未決、中東局勢(shì)風(fēng)云再起、“特朗普2.0”時(shí)代貿(mào)易政策的反復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟……世界正進(jìn)入一個(gè)沖突與不確定性交織的時(shí)期。“亂世買(mǎi)黃金”的古老智慧，在當(dāng)下反復(fù)得到驗(yàn)證。
全球央行持續(xù)購(gòu)金： 2025年已是全球央行連續(xù)凈購(gòu)金的第16年。宏觀策略師塔維·科斯塔指出，這可能是“近代史上最重要的全球資產(chǎn)再平衡”。以中國(guó)央行為代表，各國(guó)正系統(tǒng)性地將儲(chǔ)備從美元債券轉(zhuǎn)向?qū)嵨稂S金。
美元信用體系危機(jī)：美債高企、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑，“去美元化”從趨勢(shì)演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)美元的信仰開(kāi)始動(dòng)搖，不依賴(lài)任何主權(quán)的黃金，便成為這場(chǎng)漫長(zhǎng)秩序重構(gòu)中最堅(jiān)實(shí)的價(jià)值錨點(diǎn)。
那么，本輪“黃金牛”又有何獨(dú)特之處呢？
黃金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“罕見(jiàn)同漲”：黃金與美股，這對(duì)投資世界的“蹺蹺板”首次實(shí)現(xiàn)了歷史性的同步上揚(yáng)。一方面，美元走弱同時(shí)利好以美元計(jì)價(jià)的黃金和美國(guó)企業(yè)海外盈利；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)防式降息，釋放的充裕流動(dòng)性與黃金的抗通脹屬性產(chǎn)生共振，共同托起了風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)。
金價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超傳統(tǒng)資產(chǎn)：當(dāng)標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美債與美元的“安全港”光環(huán)日漸黯淡。相比之下，黃金的避險(xiǎn)屬性更加純粹和堅(jiān)挺，成為穿越信用迷霧的可靠航標(biāo)。
“金銀共舞”引領(lǐng)商品牛市：金價(jià)年內(nèi)飆升約60%，而白銀漲幅更是突破100%，強(qiáng)勢(shì)盡顯。這不僅得益于AI、新能源帶來(lái)的強(qiáng)勁工業(yè)需求，更是一個(gè)關(guān)鍵的歷史規(guī)律驗(yàn)證：近50年來(lái)，六次顯著的金銀比修復(fù)，有五次都發(fā)生在黃金大牛市中。白銀的補(bǔ)漲，是對(duì)黃金牛市行情的重要確認(rèn)，也正點(diǎn)燃整個(gè)大宗商品的繁榮周期。
2026年，黃金牛市還能延續(xù)么？
展望2026，黃金的命運(yùn)取決于其商品、金融、貨幣三重屬性的共同演繹。從這三重維度審視，其牛市根基依然堅(jiān)實(shí)。
從商品屬性看，它是抵御“慢性通脹”的盾牌。 當(dāng)前美國(guó)通脹頑固盤(pán)踞在3%左右，這種“溫水煮青蛙”式的購(gòu)買(mǎi)力侵蝕最難防范。黃金作為終極的“非信用資產(chǎn)”，是對(duì)貨幣長(zhǎng)期超發(fā)的永久性對(duì)沖。
從金融屬性看，它是資產(chǎn)配置的“穩(wěn)定器”。 在高通脹環(huán)境中，股債相關(guān)性增強(qiáng)，其風(fēng)險(xiǎn)分散功能減弱。黃金則提供了稀缺的、獨(dú)立的防御價(jià)值，能有效對(duì)沖“股債雙殺”風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)其從周期性的“儲(chǔ)值商品”，轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂虚L(zhǎng)期配置價(jià)值的“基礎(chǔ)金融資產(chǎn)”。
從貨幣屬性看，它是動(dòng)蕩時(shí)代的“硬通貨”。這是當(dāng)前驅(qū)動(dòng)金價(jià)的核心邏輯。各國(guó)央行的購(gòu)金行為，并非應(yīng)對(duì)短期危機(jī)或衰退，而是對(duì)美元信用體系進(jìn)行長(zhǎng)期、結(jié)構(gòu)性的再平衡。“賣(mài)美元，買(mǎi)黃金”的世紀(jì)敘事，提供了最根本的支撐。
這是一場(chǎng)由全球央行引領(lǐng)、由信用擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)、被產(chǎn)業(yè)革命印證的深刻變革。2026，黃金牛市依然可期。
（本文轉(zhuǎn)載自好買(mǎi)香港公眾號(hào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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